Contente

• A HABITAÇÃO HABITA-SE
• URSO STEARNS COLAPSE
• J.P. MORGAN CHASE FAZ UM NEGÓCIO
• HARBINGER DA RETIRADA
• Fontes

Neste dia de 2019, o Bear Stearns, o banco de investimentos de 85 anos, evita a falência por sua venda ao J.P. Morgan Chase and Co. ao preço surpreendentemente baixo de US $ 2 por ação.

Com uma capitalização do mercado de ações de US $ 20 bilhões no início de 2019, o Bear Stearns parecia estar em alta. Mas seu crescente envolvimento nos negócios de fundos de hedge, particularmente com títulos de risco garantidos por hipotecas, abriu caminho para que se tornasse uma das primeiras vítimas da crise das hipotecas subprime que levou à Grande Recessão.

A HABITAÇÃO HABITA-SE

No início e meados de 2019, com o aumento dos preços das casas nos Estados Unidos, os credores começaram a conceder hipotecas a mutuários cujo crédito insuficiente os teria proibido de obter uma hipoteca.

Com o mercado imobiliário em expansão, o Bear Stearns e outros bancos de investimento se envolveram fortemente na venda de títulos complexos com base nessas hipotecas subprime, com pouca consideração por quão arriscados eles se tornariam.

Após atingir o pico em meados de 2019, os preços da habitação começaram a cair rapidamente, e muitos desses mutuários subprime começaram a deixar de pagar suas hipotecas. Os criadores de hipotecas começaram a sentir os efeitos da crise primeiro: a New Century Financial, especializada em hipotecas subprime, declarou a falência do capítulo 11 em abril de 2019.

Em junho, o Bear Stearns foi obrigado a pagar cerca de US $ 3,2 bilhões para resgatar o Fundo Estruturado de Estratégias de Crédito de Alto Grau, especializado em investimentos arriscados, como obrigações de dívida colateralizada (CDOs) e títulos lastreados em hipotecas (MBSs).

No mês seguinte, a empresa revelou que o fundo de alto grau e outro fundo de hedge relacionado haviam perdido quase todo o seu valor devido ao declínio acentuado no mercado de hipotecas subprime.

URSO STEARNS COLAPSE

No quarto trimestre de 2019, o Bear registrou uma perda pela primeira vez em cerca de 80 anos, e o CEO James Cayne foi forçado a renunciar; Alan Schwartz o substituiu em janeiro de 2019.

Apenas dois meses depois, o colapso do Bear Stearns se desenrolou rapidamente ao longo de alguns dias. Tudo começou na terça-feira, 11 de março, quando o Federal Reserve anunciou um empréstimo de US $ 50 bilhões para ajudar instituições financeiras em dificuldades. Nesse mesmo dia, a agência de classificação de risco Moody rebaixou muitos dos títulos garantidos por hipotecas do Bear para os níveis B e C (ou "junk bonds").

Diferentemente de um banco comum, que pode usar dinheiro de depositantes para financiar suas operações, um banco de investimento como o Bear Stearns frequentemente contava com acordos de financiamento de curto prazo (mesmo durante a noite), conhecidos como acordos de recompra ou "recompras".

Nesse tipo de transação, a Bear ofereceu pacotes de valores mobiliários a outra empresa ou a um investidor (como um fundo de hedge) em troca de dinheiro, que ele usaria para financiar suas operações por um breve período de tempo.

Basear-se nas operações compromissadas que todos os bancos de investimento de Wall Street fizeram até certo ponto significa que qualquer perda de confiança na reputação de uma empresa pode levar os investidores a obter financiamento crucial a qualquer momento, colocando o futuro da empresa em risco imediato.

Em conjunto, o rebaixamento da Moody e o anúncio do Fed (que foi visto como uma antecipação do fracasso de Bear) destruíram a confiança dos investidores na empresa, levando-os a retirar seus investimentos e a se recusar a entrar em mais acordos de recompra.

Na noite de quinta-feira, 13 de março, o Bear tinha menos de US $ 3 bilhões em mãos, insuficientes para abrir suas portas para os negócios no dia seguinte.

J.P. MORGAN CHASE FAZ UM NEGÓCIO

Schwartz pediu ao J.P. Morgan Chase, que administrava o dinheiro da empresa, que pedisse um empréstimo de emergência, e disse ao presidente do Federal Reserve, Timothy Geithner, que sua empresa faliria se o empréstimo não fosse aprovado.

O Fed concordou em fornecer um empréstimo de emergência, por meio do J.P. Morgan, de um valor não especificado para manter o Bear à tona. Mas logo após a abertura da bolsa de valores de Nova York na sexta-feira, 14 de março, o preço das ações da Bear começou a cair.

No sábado, o J.P. Morgan Chase concluiu que o Bear Stearns valia apenas US $ 236 milhões. Buscando desesperadamente uma solução que impedisse a falha do Bear de se espalhar para outros bancos super alavancados (como Merrill Lynch, Lehman Brothers e Citigroup), o Federal Reserve convocou sua primeira reunião de emergência em 30 anos.

Na noite de domingo, 16 de março, o conselho de administração da Bear concordou em vender a empresa à J.P. Morgan Chase por US $ 2 por ação, um desconto de 93% sobre o preço de fechamento da ação na sexta-feira. (As negociações subsequentes elevaram o preço final para US $ 10 por ação.) O Fed emprestou à J.P. Morgan Chase até US $ 30 bilhões para fazer a compra.

HARBINGER DA RETIRADA

A queda inesperada do quinto maior banco de investimentos do país, fundado em 1923, chocou o mundo financeiro e fez cair os mercados globais.

Como se viu, o Bear Stearns seria apenas o primeiro de uma série de empresas financeiras reduzidas pela combinação de perdas de receita e diminuição da confiança no mercado.

Em setembro de 2019, o Bank of America Corp. adquiriu rapidamente o Merrill Lynch, enquanto o venerável Lehman Brothers entrou em falência, um impressionante fracasso que desencadearia uma crise bancária internacional e levaria o país ao maior colapso econômico desde a Grande Depressão.

Fontes

Kate Kelly, Street Fighters: As últimas 72 horas do Bear Stearns, a empresa mais difícil de Wall Street (Nova York: Portfólio, 2019).
William D. Cohan, House of Cards: A Tale of Hubris and Wretched Excess on Wall Street (Nova York: Doubleday, 2019).
Uma linha do tempo da queda de Bear Stearns, The Motley Fool, 15 de março de 2019.
"Como o subprime matou o Bear Stearns", CNN, 17 de março de 2019.
Linha do tempo: uma dúzia de datas importantes no fim do Bear Stearns, Reuters, 17 de março de 2019.